在機器視覺與柔性恒力控制領域深耕多年的易思維（杭州）科技股份有限公司（以下簡稱“易思維”），正沖刺資本市場尋求跨越式發展。作為專注于工業智能檢測與控制技術的高新技術企業，其業務覆蓋機器視覺設備、柔性恒力控制設備的研發、生產與銷售，深度服務汽車制造等下游行業，憑借近400項國內外授權專利（含192項發明專利）的技術積淀，業務版圖已拓展至全球十余個國家。然而，這份看似亮眼的發展履歷背后，招股書披露的核心信息卻暴露出產能背離、募投存疑、業績依賴、信披缺位等多重爭議，讓其上市之路布滿迷霧。 
產能與投入背離：投入遞增 產能為何持續下滑？
招股書數據顯示，易思維2022年至2024年的產能呈現逐年遞減態勢，分別為4046個、3555個、3414個（傳感器數據口徑），2025年上半年進一步降至2044個。令人費解的是，在產能持續下滑的同時，公司的生產投入卻在不斷增加——員工數量逐年擴充，用于生產的專門設備與通用設備原值也呈持續增長之勢。
按照公司解釋，產能計算基于生產人員總工時、機器總工時、人員標準工時、機器標準工時等多維度綜合確定，但這一計算方式并未解答“投入增而產能減”的核心矛盾。通常而言，生產要素的持續投入應伴隨產能的穩步提升，而易思維的反常表現，引發市場對其生產效率、管理水平及產能核算合理性的深度質疑。
募投擴產存疑：產能利用率不足 為何加碼投資？
在現有產能尚未充分利用的情況下，易思維的募投規劃也引發廣泛爭議。招股書顯示，2024年公司產能利用率為87.17%，2025年上半年進一步下滑至72.26%，而此次IPO公司計劃募資12.14億元，核心投向“機器視覺產品產業化基地項目”。
招股書介紹，該募投項目建成后，每年將新增2869.61萬元至3616.02萬元折舊攤銷成本，這一金額相當于公司2024年凈利潤（8451.53萬元）的43%。當前，機器視覺行業價格戰加劇，下游汽車行業周期波動風險持續加大，市場擔憂，在行業競爭白熱化、現有產能利用率不足的背景下，大規模擴產可能導致產能過剩。若投產后產品銷量不及預期，新增的折舊攤銷將直接侵蝕公司利潤，引發業績大幅縮水。
業績質量堪憂：依賴政策紅利 現金流承壓
易思維的盈利可持續性面臨嚴峻考驗。2025年上半年，公司業績陷入短期困境，扣除非經常性損益后凈利潤虧損987.19萬元，歸屬凈利潤虧損485.51萬元。回顧過往業績，公司盈利高度依賴政府補助與稅收優惠政策。
2022年至2024年，易思維獲得的政府補助與稅收優惠總額高達1.86億元，占同期凈利潤的126.7%。其中，2022年政府補助占凈利潤比例達264.67%，稅收優惠占比179.38%；即便到2024年，這一比例仍高達87%。公司在招股書中明確承認，若未來政策調整導致政府補助減少或稅收優惠取消，業績可能出現大幅下滑。此外，2025年上半年公司應收賬款占營收比例高達170.42%，資金回籠壓力較大，若上市進程受阻，可能面臨資金鏈斷裂的生存危機。
信息披露疑點：關聯關系、產權性質等關鍵信息“缺位”
易思維在信息披露的充分性與真實性方面，存在諸多待解疑點。核心子公司禹奕智能科技（上海）有限公司的注冊地及主要生產經營地已明確披露，但招股書未說明該經營場地系自有產權還是租賃性質，而場地產權歸屬直接關系子公司經營穩定性與合規性。
關聯關系披露方面，企查查信息顯示，公司實際控制人郭寅是浙江圣兆藥物科技股份有限公司實際控制人之一潘小玲的女婿，兩家公司構成關聯關系，但招股書既未介紹郭寅夫人的相關情況，也未提及關聯方圣兆藥物。根據《上市公司信息披露管理辦法》，即便潘小玲持股未達5%，但其作為一致行動人屬于圣兆藥物實際控制人之一，相關關聯關系理應披露。此外，公司董事尹成厚同時擔任浙江瀚為科技有限公司董事，后者經營范圍與易思維存在重合，財務負責人崔鵬飛同時任職于杭州易實唯誠企業管理合伙企業（有限合伙），這些兼職情況及潛在風險均未得到充分披露。
作為擬上市公司，信息披露的真實、準確、完整是基本合規要求，而業績質量、治理結構與發展規劃則決定了公司長期價值。易思維當前面臨的產能矛盾、募投合理性、業績可持續性等多重爭議，均需給出充分、透明的回應。
（大眾新聞·經濟導報財經研究員 初一）
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