近日，圣桐特醫（青島）營養健康科技股份公司（下稱“圣桐特醫”）再次向港交所遞表，沖刺香港主板上市。這是該公司年內第二次闖關IPO——其首次上市申請于5月30日遞交，因6個月內未能通過聆訊而自動失效。
這是特醫賽道一家青島本土龍頭企業的再度嘗試。若將視角拉遠，今年另一家同樣來自青島的乳品企業——宜品營養科技（青島）集團股份有限公司（下稱“宜品營養科技”），也已于8月底向港交所遞表，加入港股上市沖刺行列。
兩家公司業務均涉及特殊醫學用途配方食品領域，而在發展脈絡上，背后亦都能看到圣元的影子。它們與乳業老牌企業圣元集團以及其掌舵人張亮，有著千絲萬縷的關聯。
同在青島、同布局特醫賽道，兩家公司如今又幾乎同步走上港股上市之路。
圣桐：由圣元特醫事業部創立，張亮家族控股
招股書顯示，圣桐特醫專注于特醫食品產品開發、生產及銷售。以2024年零售額計，其在中國特醫食品市場中位列本土品牌第一，并在所有特醫食品品牌中排名第四，市場份額為6.3%；其在中國嬰兒特醫食品市場中，位居本土品牌首位，在所有品牌中排名第三，市場份額為9.5%。
特醫食品指的是特殊醫學用途配方食品，以滿足進食受限、消化吸收障礙、代謝紊亂或特定疾病狀態人群營養或膳食需求。
圣桐特醫的招股書披露，其前身可追溯到2005年，當時公司作為圣元集團旗下圣元營養的特設特醫食品事業部成立，開始開發針對特殊醫療狀況嬰兒的特醫食品產品。而由張亮和孟秀清控股的圣元集團，已深耕乳制品行業近四十年。
如今的圣桐特醫，是由圣元營養于2019年在青島成立。從股權結構看，圣桐特醫的控股股東包括圣元國際旗下的圣元香港以及張夢然。其中，圣元國際由孟秀清全資擁有，張夢然為張亮、孟秀清之子。張亮家族合計持有圣桐特醫52.26%的股份，為公司的實際控制人。
張亮在乳業領域的發展軌跡頗具代表性。1960年出生于北京的他，大學期間主修法語，畢業后進入乳粉原料貿易領域。上世紀90年代末，張亮與海外合作方共同出資成立奶粉企業——圣元，此后逐步實現對公司的全面掌控。
2005年，圣元登陸美國OTC市場，2007年轉板納斯達克，成為較早完成美股上市的中國嬰幼兒配方奶粉企業。
2019年，在傳統奶粉業務之外，張亮將目光投向特殊醫學用途配方食品賽道，圣桐特醫由此成為其產業版圖中的第二條主軸。
值得注意的是，在圣桐特醫推進港股上市的過程中，張亮并未站到臺前，其名字亦未出現在董事會成員之列。公司治理層面，則由多位曾在圣元體系內工作多年的老員工，承擔起核心管理角色。
比如，圣桐特醫的董事會主席兼總經理查峰，曾擔任圣元集團多個職務，包括圣元集團人力資源及行政副總裁兼執行總裁；副總經理兼市場總監齊國靜，曾長期在圣元銷售體系任職；研發總監徐慶利，曾任圣元營養研發經理。
同城競逐特醫賽道，宜品牟善波稱張亮為“貴人”
而在同一座城市、同一條特醫賽道上，另一家企業亦曾與張亮有著些許關聯。
今年8月底，宜品營養科技遞交招股書，沖刺港交所上市，其主要聚焦羊奶粉及特殊醫學用途配方食品領域。
宜品營養科技董事長牟善波的職業起點，同樣來自圣元。牟善波在圣元度過了職業生涯中最關鍵的階段。多年后，他仍稱圣元創始人張亮為“生命中的貴人”，并坦陳當年收購圣元旗下黑龍江北安工廠時，張亮愿意讓其“打欠條、分三年付清”。
現年50歲的牟善波出生于黑龍江北安，畢業后曾在山東乳企工作，從淄博的得益乳業，后又進入青島的圣元乳業，從最開始的基層業務員干起，一路做到總經理。
根據宜品營養科技招股書披露，牟善波于1998年2月至2003年9月，擔任青島圣元乳業有限公司供應鏈與采購部負責人；2003年10月至2006年5月，擔任青島圣喬治乳業有限公司（現稱圣元營養食品有限公司）總經理。
2006年，32歲的牟善波從原東家圣元手中收購了北安市乳品廠，成為其回鄉創業的起點，北安宜品努卡乳業有限公司亦由此成立。此后，宜品逐步將戰略重心南移至青島，擴展羊奶粉及特醫食品業務版圖。
值得一提的是，宜品營養科技培育的第二增長曲線——嬰幼兒特醫食品，正是圣桐特醫所處的核心賽道。
宜品營養科技招股書顯示，其在中國嬰兒特殊醫學用途配方食品市場中，排名中國本土品牌第二，市場份額為4.5%；從整體市場看，其2024年排名全國第五。
招股書將排名第三的企業描述為“一家總部在青島市的私人公司，其主要從事生產及分銷嬰幼兒及成人等的特殊醫學用途配方食品”，這一表述也讓市場不難聯想到圣桐特醫。
圣桐特醫二次遞表，此前被要求說明分紅合理性
在圣桐特醫此番二次遞表中，財務數據顯示，2022年至2024年，其營業收入分別為4.91億元、6.54億元和8.34億元。不過，2025年上半年，公司收入由上年同期的4.19億元降至3.97億元，同比減少5.3%。
在凈利潤方面，圣桐特醫2022年至2024年的經調整凈利潤分別為1.21億元、1.75億元和1.99億元。
此外，截至2022年末、2023年末及2024年末，圣桐特醫的流動負債凈額分別為1.7億元、2.372億元和4.045億元，呈現逐年上升的趨勢。
更引人關注的是其分紅情況。圣桐特醫于2022年、2023年、2024年及2025年上半年，分別宣派股息1700萬元、1.389億元、2.01億元及1.098億元。
這一分紅規模與節奏也觸發了監管重點關注——今年7月，證監會在境外上市備案反饋意見中，要求圣桐特醫說明近三年分紅內部決策情況以及稅費繳納、外匯管理等監管程序履行情況，結合公司負債等情況說明實施分紅的合理性。
同一份反饋意見還要求圣桐特醫就公司在本次發行上市后實施的股權激勵計劃是否合法合規、是否存在利益輸送出具明確結論性意見。
此外，證監會還要求圣桐特醫說明歷史融資協議對公司2024年業績考核股份獎勵的具體約定情況，實際控制人張亮指定由圣元香港認購以上獎勵股份的合規性，以及近12個月內新增股東圣元香港是否存在入股對價異常的情況；要求圣桐特醫就公司設立及歷次股權變動是否合法合規出具結論性意見。
（大眾新聞·經濟導報記者 孫羅南）
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