最近AI概念火得一塌糊涂，尤其是DeepSeek更是引領(lǐng)了中國(guó)AI的潮流。
那么問題來了，滿屏“六小龍”的時(shí)候，你還記得“AI四小龍”嗎？
如今，對(duì)“AI四小龍”的稱呼，已經(jīng)悄然改成了“CV四小龍”。
所謂CV，是計(jì)算機(jī)視覺的意思，CV也是名正言順的AI，并且已經(jīng)全面工業(yè)化應(yīng)用（比如用CV技術(shù)看顯示屏的壞點(diǎn)），這方面中國(guó)無論技術(shù)還是應(yīng)用都是全球領(lǐng)先。
只不過ChatGPT問世以來，這類生成式AI大語言模型重新定義了AI，CV被“排擠”出AI的概念。
在CV領(lǐng)域，還有一個(gè)巨頭：海康威視。
“巧合”的是，海康威視也在杭州。
在不考慮生活成本的前提下，如果讓星空君選一個(gè)城市生活，那么一定是杭州。不過星空君喜歡面朝大海春暖花開，可以再靠海一點(diǎn)，去寧波。現(xiàn)在浙江在推動(dòng)杭甬一體化，這兩個(gè)城市終將演變成國(guó)家城市群。
上海交通大學(xué)特聘教授、中國(guó)發(fā)展研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、《大國(guó)大城》的作者陸銘教授（祖籍寧波），對(duì)于杭州的成功是如此評(píng)價(jià)的：
DeepSeek之所以能誕生在杭州，是“天時(shí)地利人和”綜合作用的結(jié)果。“天時(shí)”體現(xiàn)在中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)彎道超車的時(shí)代機(jī)遇；“地利”源于長(zhǎng)三角區(qū)位優(yōu)勢(shì)、人才集聚及較低的生活成本；“人和”則歸功于浙江深厚的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)土壤、杭州政府“投早投小”的務(wù)實(shí)政策，以及對(duì)企業(yè)的“放手”態(tài)度——不干預(yù)經(jīng)營(yíng)，賦予企業(yè)家充分試錯(cuò)空間。同時(shí)，杭州在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有著20多年的產(chǎn)業(yè)積累。
從另外一個(gè)意義上說，杭州出現(xiàn)這些企業(yè)，并不偶然。
海康威視的業(yè)績(jī)快報(bào)
2024年度，海康威視實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入924.86億元，同比增長(zhǎng)3.52% ，盡管增速相比以往有所放緩，但仍維持了正向增長(zhǎng)，顯示公司在整體業(yè)務(wù)規(guī)模上仍有一定的拓展能力，在G端市場(chǎng)較為艱辛的情況下，繼續(xù)保持了較大的市場(chǎng)體量。
快報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)119.59億元，同比下降15.23%，且分拆單季度業(yè)績(jī)來看，除一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)小幅同比增長(zhǎng)外，二季度、三季度、四季度的凈利潤(rùn)均同比下滑，分別下降10.73%、13.37%、26.74%。
 數(shù)據(jù)來源：iFind
從業(yè)務(wù)區(qū)域來看，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增速雖下降，但海外市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，這體現(xiàn)了公司在國(guó)際市場(chǎng)拓展方面取得了一定成效，海外業(yè)務(wù)的發(fā)展為公司整體業(yè)績(jī)提供了一定支撐，有助于分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)單一市場(chǎng)的依賴。
星空君2023年開始高強(qiáng)度使用大語言模型研究上市公司財(cái)報(bào)，尤其是谷歌、OpenAI、Grok紛紛推出deep research模式后，獲取、整合和分析數(shù)據(jù)的方式方法發(fā)生了革命性的變化。很多傳統(tǒng)的金融客戶端面臨著被AI淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。
打不過就加入，隨著大模型的不斷普及，金融工具客戶端也紛紛接入了大模型。
同花順財(cái)務(wù)診斷大模型（巧合得很，同花順也是杭州企業(yè)）對(duì)海康威視2024年前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)1200余項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合運(yùn)算及跟蹤分析，海康威視近五年總體財(cái)務(wù)狀況有一定優(yōu)勢(shì)。具體而言，現(xiàn)金流優(yōu)秀，償債能力、成長(zhǎng)能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力良好，還存在如凈資產(chǎn)收益率平均處于行業(yè)前列、凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率處于行業(yè)頭部、速動(dòng)比率顯示短期償債能力出色、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量處于行業(yè)頭部等財(cái)務(wù)亮點(diǎn)，反映出公司在財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)方面具備一定的基礎(chǔ)和實(shí)力。
正在成長(zhǎng)的新海康威視
盡管海康威視增收不增利，業(yè)績(jī)不佳，但星空君要提醒關(guān)注公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
海康威視的發(fā)展過程分三段：
第一段是2019年被制裁之前，國(guó)內(nèi)靠著龐大的G端和B端客戶快速成長(zhǎng)，智慧交通、智慧城市對(duì)安防攝像頭的需求不斷升級(jí)，尤其是和AI結(jié)合后，很多G端B端客戶醞釀信息化升級(jí)。國(guó)外市場(chǎng)突飛猛進(jìn)，全球?qū)z像頭的需求爆發(fā)式增長(zhǎng)；
第二段是2019年被制裁到2021年，國(guó)外市場(chǎng)影響巨大，但國(guó)內(nèi)影響有限，公司單極成長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)開始出現(xiàn)；
第三階段是2021年之后，隨著G端、B端壓縮各項(xiàng)支出，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)陷入成長(zhǎng)危機(jī)，與此同時(shí)，國(guó)外業(yè)務(wù)沒有明顯改善。
現(xiàn)在海康威視依然處于第三階段。
當(dāng)前的困境有兩大原因造成，一是外部原因，主要是G端壓縮預(yù)算；二是公司的多元化轉(zhuǎn)型未及預(yù)期。
其實(shí)也不是未及預(yù)期，星空君感覺面向C端的新興業(yè)務(wù)做的挺好的，主要是G端的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模太龐大了，新興業(yè)務(wù)一時(shí)半會(huì)很難取代傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。 數(shù)據(jù)來源：iFind
2019年，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收44億元，到了2023年，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收突破180億元（同口徑）。
后來，為了展示豐富多元化的產(chǎn)品線，公司又把創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行了拆分。多出來存儲(chǔ)、智能家居、汽車電子等產(chǎn)品線。 數(shù)據(jù)來源：iFind
以2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)為例，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的細(xì)分產(chǎn)品線是這樣的：
機(jī)器人業(yè)務(wù)：營(yíng)業(yè)收入為27.44億元，占總營(yíng)業(yè)收入的6.66%，同比增長(zhǎng)20.45%。
智能家居業(yè)務(wù)：營(yíng)業(yè)收入為24.49億元，占總營(yíng)業(yè)收入的5.94%，同比增長(zhǎng)12.17%。
熱成像業(yè)務(wù)：營(yíng)業(yè)收入為18.30億元，占總營(yíng)業(yè)收入的4.44%，同比增長(zhǎng)24.05%。
汽車電子業(yè)務(wù)：營(yíng)業(yè)收入為16.06億元，占總營(yíng)業(yè)收入的3.90%，同比增長(zhǎng)60.35%。
存儲(chǔ)業(yè)務(wù)：營(yíng)業(yè)收入為13.12億元，占總營(yíng)業(yè)收入的3.18%，同比增長(zhǎng)65.51%。
其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)：營(yíng)業(yè)收入為3.87億元，占總營(yíng)業(yè)收入的0.94%，同比下降15.33%。
也就是說，除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，海康的所有創(chuàng)新業(yè)務(wù)，都是兩位數(shù)增長(zhǎng)率在高速成長(zhǎng)。
幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)
一是受到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的影響。安防行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，尤其是房地產(chǎn)基建投資高度關(guān)聯(lián)。近年來房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，“三道紅線”、“房住不炒”等政策疊加疫情沖擊，房地產(chǎn)投資大幅萎縮，直接導(dǎo)致依賴于房地產(chǎn)項(xiàng)目的安防工程需求大幅萎縮，而海康威視作為安防行業(yè)龍頭，其業(yè)務(wù)布局與房地產(chǎn)行業(yè)高度重合，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受到較大沖擊。
二是G端客戶過緊日子。地方政府也是安防需求的重要來源，但近年來地方財(cái)政普遍承壓，土地財(cái)政收入下滑，疊加疫情期間的支出壓力，導(dǎo)致地方投資能力明顯下降，使得包括安防項(xiàng)目在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資放緩甚至縮減，影響了海康威視在相關(guān)政府項(xiàng)目中的訂單量和回款周期，進(jìn)一步加劇業(yè)績(jī)壓力。
三是安防行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)安防巨頭如大華股份、宇視科技等持續(xù)發(fā)力，另一方面華為、小米等科技巨頭跨界入局，利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，迅速搶占市場(chǎng)份額。此外，AI初創(chuàng)企業(yè)如曠視科技、商湯科技等，也在特定細(xì)分領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)安防企業(yè)構(gòu)成威脅。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)蔓延，各廠商紛紛降價(jià)促銷，海康威視雖有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，但在價(jià)格戰(zhàn)面前也不得不采取降價(jià)策略以維持市場(chǎng)份額，這無疑進(jìn)一步損害了其盈利能力。
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