8月19日，泡泡瑪特（09992.HK）發布的2025年半年報引發關注，不僅上半年營收與凈利潤雙雙超過2024年全年水平，更憑借超級IP LABUBU的全球爆火，推動其所在的THE MONSTERS系列營收占比超三成。
這份成績單的背后，是全球化布局、IP矩陣運營、產品結構優化與全渠道融合等戰略的深度協同，展現出潮玩龍頭企業的強勁增長動能。
8月20日，泡泡瑪特舉行2025年中期業績發布會，對于未來增長，創始人王寧在該發布會上表示，今年希望營收能夠做到200億元，但是今年實現300億元營收應該也很輕松。同時他透露，本周將發布迷你版LABUBU，并相信會成為“超級爆款”。
海內外市場雙線發力
泡泡瑪特2025年半年報顯示，上半年實現營收138.8億元，同比增長204.4%，經調整凈利潤47.1億元，同比增長362.8%。值得一提的是，今年上半年的營收和凈利潤均超過了2024年全年，公司業績再創新高。
盈利水平同步提升，上半年毛利率為70.3%，同比提升6.3個百分點，創歷史新高。泡泡瑪特首席財務官楊鏡冰在業績會上解析毛利率提升的原因：海外市場定價高于國內且銷售占比提升，推動毛利率提高4個百分點；集團外采商品比例減少優化了采購成本，使毛利率提高1.5個百分點；授權費、模具費等占比下降，讓毛利率提高0.8個百分點。
值得注意的是，此次財報是全球組織架構調整后的首份成績單，首次披露了中國、亞太（中國以外的亞洲及大洋洲國家和地區）、美洲、歐洲及其他地區四大區域業績。數據顯示，四大區域均實現超三位數增長，其中美洲增速更是突破10倍，全球化戰略取得顯著成效。
國內市場作為泡泡瑪特的發展根基，保持穩健增長態勢，上半年營收82.8億元，同比增長135.2%。海外市場則成為增長主力，營收55.9億元，同比增長439.6%。具體來看，美洲市場憑借對核心城市的聚焦實現跨越式增長，歐洲市場依托地標性商圈布局打開局面，亞太市場則借力旅游零售場景鞏固優勢。上半年，亞太、美洲、歐洲及其他地區營收分別達28.5億元、22.6億元、4.8億元，同比增幅依次為257.8%、1142.3%、729.2%。
13個IP營收破億
在全球化市場拓展的同時，泡泡瑪特的IP運營體系展現出強大的生命力，成為業績增長的核心引擎。
2025年上半年，LABUBU全球爆火成為超級IP，其所在的THE MONSTERS營收48.1億元，同比增長668.0%，占比34.7%；與此同時，MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO相關IP營收均突破10億元；HIRONO、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU等13個IP實現營收破億元，形成梯度分明的IP矩陣。
對于市場關注的單一IP占比問題，泡泡瑪特創始人王寧在業績會上強調，并不認為單一IP占比過高不健康，反而認為這是公司平臺化IP運營能力的體現。他表示，更多原創IP的推出表明泡泡瑪特已經構建了一個相對健康的平臺化體系。首席運營官司德也表示，即便在LABUBU如此火爆的情況下，其系列收入占比也僅為35%左右。
IP的強勁表現帶動了產品結構的優化升級。受LABUBU爆火的推動，毛絨品類成為新的增長極，2025年上半年營收達61.4億元，占比升至44.2%，同比增長1276.2%，首次超過手辦品類；手辦品類保持穩健增長，營收51.8億元，同比增長94.8%，占比37.3%；MEGA系列與衍生品分別貢獻10.1億元、15.5億元營收，同比增幅71.8%、78.9%。
為匹配市場需求增長，泡泡瑪特的產能體系同步升級。供應鏈中心總裁袁俊杰在業績會上表示，以毛絨玩具為例，現在一個月的產能是去年同期的10倍以上，現在是3000萬只左右。即使是今年七八月份，和一季度比，也是10倍以上的增幅。
全渠道融合增活力
依托全球化市場與IP產品優勢，泡泡瑪特通過線上線下全渠道的深度融合，進一步釋放增長潛力。
線上渠道方面，目前泡泡瑪特官網已覆蓋37個國家，其中34個國家同步上線了自研App，今年上半年，泡泡瑪特App一度登頂美國App STORE購物排行榜。
得益于多元化的線上消費場景，海外線上收入增速亮眼，亞太、美洲、歐洲及其他地區線上營收分別達10.7億元、13.3億元、1.6億元，同比增幅依次為546.7%、1977.4%、1358.7%。國內線上渠道同樣表現出色，實現營收29.4億元，同比增長212.2%。
線下渠道方面，盡管上半年LABUBU火爆全球帶動消費熱度，泡泡瑪特國內線下門店卻未盲目擴張，僅凈增12家至443家。但線下營收仍達到50.8億元，同比增長117.1%，單店效能提升顯著，反映出公司持續提高服務質量及渠道精細化運營效率方面的成效。
此外，海外市場加速門店拓展步伐。截至2025年6月30日，泡泡瑪特在全球18個國家及地區運營571家門店，今年上半年凈增40家；運營2597臺機器人商店，今年上半年凈增105臺。
Wind數據顯示，自2022年10月份觸底以來，泡泡瑪特股價已經上漲約3000%，雖然今年6至7月份有所回調，不過隨后震蕩上行，并在財報公布后的第一個交易日8月20日，股價創出新高。截至當日下午收盤，其股價報收于316港元/股，市值4243.70億港元。
（大眾新聞·經濟導報見習記者 宋倩）
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