8月25日，被稱為“黃金界愛馬仕”的老鋪黃金（06181.HK）迎來今年的第二次調(diào)價。
價格的調(diào)整也是為了讓下半年毛利率有所支撐。國泰海通證券在研報中指出，2025年上半年老鋪黃金毛利率實現(xiàn)38.1%，同比下跌3.2%，主要是由于上半年提價幅度小于金價漲幅。此次8月25日的年內(nèi)二次產(chǎn)品提價，老鋪黃金下半年毛利率有望環(huán)比提升。
盡管毛利率已在黃金企業(yè)中大幅領先，半年報宣稱其消費者與路易威登、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等國際五大奢侈品牌的消費者平均重合率高達77.3%，但就目前而言，老鋪黃金距離成為一家國際奢牌仍然路遠。
時隔半年又要調(diào)價
從老鋪黃金天貓旗艦店和京東旗艦店可以看到，大部分黃金飾品已經(jīng)漲價，漲價幅度在1000元至3000元不等。天貓旗艦店官方客服回復經(jīng)濟導報記者稱，目前店內(nèi)的價格已經(jīng)進行了調(diào)整，本輪調(diào)價主要產(chǎn)品價格僅上調(diào)10%至12%。每件產(chǎn)品價格變化幅度會有一些不同，也有部分產(chǎn)品價格變化幅度低于或略高出這一幅度范圍。
阿里巴巴旗下比價平臺“一淘App”的價格曲線顯示，老鋪黃金天貓旗艦店內(nèi)一款重約7.8克的古法手工足金項鏈，在8月23日價格顯示為7758元，8月26日價格為8730元（優(yōu)惠后），漲價972元，漲幅約12.5%。8月26日晚間老鋪黃金天貓旗艦店顯示，目前店內(nèi)有9折優(yōu)惠活動。
老鋪黃金在今年2月進行過一次調(diào)價，隨后金價繼續(xù)走高，短期壓縮了毛利空間，使公司上半年整體毛利率降至38.1%。
此前8月15日，老鋪黃金發(fā)布調(diào)價預告。距離上次漲價半年后，老鋪黃金產(chǎn)品的價格調(diào)整在8月25日實行。
經(jīng)濟導報記者了解到，國內(nèi)黃金品牌幾乎沒有像老鋪黃金這樣每年調(diào)價的先例，國內(nèi)的黃金首飾品牌多是跟著金價波動調(diào)整。有從業(yè)人士向記者表示，傳統(tǒng)的黃金品牌溢價其實并不高，畢竟黃金的價格一直是公開透明的。
而老鋪黃金更像那些國際奢侈品公司，每年定期漲價一兩次。
老鋪黃金董事長、總經(jīng)理徐高明在2025年中期業(yè)績說明會上表示，老鋪黃金每年的價格調(diào)整是基于品牌本身的定位和定價策略決定的，跟黃金漲幅沒有直接關系。實時金價僅影響老鋪黃金價格調(diào)整浮動的大小。
但維持這樣的漲價趨勢的前提是它有足夠的忠實客戶認同它的價值，愿意為其高溢價買單。
上半年業(yè)績狂飆
高金價抑制黃金首飾消費，但老鋪黃金卻逆勢增長。
8月20日，老鋪黃金發(fā)布截至2025年6月30日止6個月中期業(yè)績，收入為123.54億元，同比增長251%；經(jīng)調(diào)整凈利潤23.5億元，同比增長290.6%，營收和利潤均高增長。
關于業(yè)績增長原因，老鋪黃金在財報中總結(jié)，一是集團品牌影響力持續(xù)擴大形成的市場顯著優(yōu)勢，帶來線上線下店鋪整體營收的大幅增長。二是產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化、推新迭代，支持了線上線下營收的持續(xù)增長。
財報顯示，今年上半年，老鋪黃金在單個商場平均銷售業(yè)績4.59億元。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2025年上半年在所有珠寶品牌（含國際、國內(nèi)珠寶品牌）中，老鋪黃金在中國內(nèi)地的單個商場持續(xù)保持平均收入、坪效均排名第一。從這個維度上看，老鋪黃金已經(jīng)超過了愛馬仕。
報告期內(nèi)，老鋪黃金線上渠道實現(xiàn)總銷售業(yè)績約19.43億元。線上產(chǎn)生的收入占總收入約13.1%，收入占比維持小幅增長，線下門店仍是收入的主要部分，占總收入約86.9%。
分地區(qū)來看，上半年，老鋪黃金中國內(nèi)地收入107.58億元，同比增長232.78%，占總收入的87.1%；境外收入15.97億元，同比增長455.21%，占總收入的12.9%。
老鋪黃金早已站穩(wěn)黃金品牌頂流位置，但其目標遠不止于此。在最新發(fā)布的財報中，老鋪黃金提到其消費者與路易威登、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等國際五大奢侈品牌的消費者平均重合率高達77.3%。
除了調(diào)價策略，老鋪黃金的產(chǎn)品也更靠近奢侈品屬性。老鋪黃金是最早推廣古法黃金概念的品牌，它沒有采用“金價+加工費”的定價策略，多數(shù)產(chǎn)品均是一口價。老鋪黃金注重工藝、設計和文化內(nèi)涵，而非單純依賴原材料價格，因此其溢價能力遠超普通金飾。
還未真正成為奢侈品
2024年6月以40.5港元/股登陸港股后，老鋪黃金股價在一年內(nèi)飆漲超20多倍，今年7月初突破1100港元大關，成為港股史上第十只“千元股”。
但自從7月8日創(chuàng)下每股1108港元歷史最高價后，老鋪黃金在其后31個交易日內(nèi)股價跌多漲少，有22個交易日下跌。8月1日，老鋪黃金股價探至690港元/股，較股價最高點市值蒸發(fā)超過800億港元。截至8月26日收盤，老鋪黃金報748港元/股，總市值約1292億港元。
7月9日以來的股價崩盤背后，更多是奢侈品敘事與黃金本質(zhì)的深刻矛盾。
2025年上半年，老鋪黃金毛利率約38.1%。這個毛利率在黃金企業(yè)中大幅領先，但與愛馬仕（71%）、歷峰集團（67.2%）等奢侈品巨頭之間仍有較大差距。
而老鋪黃金的超高增長和毛利，極度依賴于“古法黃金”這一細分品類在當前消費市場的熱潮。
值得注意的是，盡管老鋪黃金已創(chuàng)作出超過2100項原創(chuàng)設計，這一核心競爭力正在受到挑戰(zhàn)。與老鋪黃金類似的設計已出現(xiàn)在多家傳統(tǒng)黃金品牌柜臺中，君佩、琳朝等強調(diào)宮廷工藝的黃金新勢力也在崛起。
無論是向奢品邁進，還是賽道內(nèi)較量，行業(yè)內(nèi)的后續(xù)競爭都令人期待。
（大眾新聞·經(jīng)濟導報記者 于婉凝）
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