羊奶粉賽道的“第二把交椅”正加速奔赴港股。
日前，宜品營養(yǎng)科技（青島）集團股份有限公司（下稱“宜品”）遞交招股書，沖刺港交所上市。
過去數(shù)年，這家從東北起家的乳企，經(jīng)歷了從黑土地到膠東半島的產(chǎn)能遷移。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，招股書披露的運營數(shù)據(jù)，也反映了其產(chǎn)能布局、工廠利用率變化的調(diào)整軌跡。
9月3日，經(jīng)濟導(dǎo)報記者致電宜品，欲就招股書相關(guān)內(nèi)容進行采訪。該公司工作人員表示將轉(zhuǎn)達給相關(guān)負責(zé)人，但截至發(fā)稿，尚未收到回應(yīng)。
黑龍江三廠利用率下滑，青島產(chǎn)能爬坡
宜品的發(fā)展軌跡，要從牟善波的創(chuàng)業(yè)之路說起。
牟善波出生于黑龍江北安，畢業(yè)后曾在山東乳企工作，從淄博的得益乳業(yè)，后又進入青島的圣元乳業(yè)，從最開始的基層業(yè)務(wù)員干起，一路做到總經(jīng)理。
2006年，32歲的牟善波從原東家手中收購了北安市乳品廠，這是一家創(chuàng)立于1956年的國營老廠，并成立北安宜品努卡乳業(yè)有限公司，正式開啟回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)之路。
早期的宜品扎根在黑龍江，依托當(dāng)?shù)刎S富的奶牛資源，在北安、富裕、鐵力設(shè)立生產(chǎn)基地，支撐了企業(yè)的早期發(fā)展。
在2020年前后，宜品開始將戰(zhàn)略重心南移至山東，在青島大手筆收購、建廠。
2021年，該公司收購青島奧特種羊場，進軍奶山羊養(yǎng)殖領(lǐng)域。2022年，宜品位于青島萊西的羊奶生產(chǎn)工廠投產(chǎn)。羊奶粉也由此成為其核心產(chǎn)品線。
根據(jù)招股書，截至2025年6月，宜品共設(shè)有九個生產(chǎn)基地，其中四個位于中國，五個在海外。
從其披露的數(shù)據(jù)看，在國內(nèi)的四個工廠中，三座黑龍江老廠的產(chǎn)能利用率均呈下滑趨勢。
北安宜品努卡工廠作為其最早的核心生產(chǎn)基地，運行兩條全自動噴霧干燥線，年設(shè)計能力約1.35萬噸。產(chǎn)能利用率從2022年的67.3%，下降至2024年的57.3%，2025年上半年進一步降至55.2%。
該公司解釋稱，主要由于青島的新工廠于2022年下半年投產(chǎn)，其后于2023年及2024年，若干生產(chǎn)由北安轉(zhuǎn)移至宜品青島工廠。
位于富裕縣的宜品黑龍江工廠，運行一條設(shè)計能力5400噸的噴霧干燥線，其利用率從2022年的76.9%降至2024年的73.5%，宜品同樣稱，主要是由于部分工業(yè)產(chǎn)品訂單從黑龍江轉(zhuǎn)移至青島萊西工廠。
而位于鐵力的歐貝嘉工廠產(chǎn)能利用率下滑更為明顯。這家工廠營運一條設(shè)計產(chǎn)能約2200噸的噴霧干燥生產(chǎn)線，其利用率從2022年的64.8%顯著下降至2024年的27.2%，2025年上半年僅為5.7%。
宜品同樣將其歸因于產(chǎn)能優(yōu)化戰(zhàn)略的一部分，稱其將嬰幼兒配方奶粉的生產(chǎn)從鐵力工廠轉(zhuǎn)移至其他工廠，并提到鐵力工廠正在升級，以便未來生產(chǎn)其他營養(yǎng)原料。
相比之下，位于萊西的宜品青島工廠自2022年下半年投產(chǎn)后，利用率快速提升。該廠主要加工來自萊西和即墨牧場的鮮羊奶，噴霧干燥年設(shè)計能力為1.62萬噸。
產(chǎn)能利用率由2022年的7.9%，大幅增長至2024年的43.1%。但2025年上半年回落至31.5%。公司解釋稱，部分生產(chǎn)線正在進行升級改造，在此期間該等生產(chǎn)線于2025年上半年暫時停產(chǎn)。
奶源配套同步“南移”，政府補貼主要來自東北
在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的同時，宜品的奶源布局也在同步調(diào)整。
早期，宜品主要依賴黑龍江北安一帶的奶牛養(yǎng)殖資源，截至今年6月30日，北安奶牛場存欄量逾4000只。
隨著羊奶粉成為主打產(chǎn)品，宜品開始在青島布局兩座奶羊牧場，分別位于萊西和即墨。萊西羊場的存欄量約3300只，即墨的奧特羊場約4000只。
此外，宜品在萊西還建設(shè)新牧場，2025年2月開工、6月開始試運營，其稱預(yù)計可飼養(yǎng)約1600只泌乳母羊。
盡管奶源重心逐漸轉(zhuǎn)向山東，但根據(jù)招股書，宜品也與黑龍江富裕縣的地方政府訂立聯(lián)合投資協(xié)議，在富裕縣開發(fā)羊場。地方政府負責(zé)提供養(yǎng)殖用地并承擔(dān)基建投資和建設(shè)，該公司作為牧場運營商，負責(zé)設(shè)備及生物資產(chǎn)的投資。建設(shè)完成后，宜品將透過向地方政府租賃場地來經(jīng)營牧場。該羊場將于預(yù)計2026年上半年開始試運營。
值得一提的是，宜品在招股書中提到，“我們主要從中國東北部的地方政府獲得政府補貼和優(yōu)惠政策，以支持我們的畜牧運營。”
這些補貼和優(yōu)惠包括“糧改飼”措施和農(nóng)機購置計劃下的補貼，以及其他與乳制品相關(guān)的政策性財務(wù)支持，以應(yīng)對市場波動。
據(jù)招股書披露，宜品于2022年、2023年、2024年各年度，以及2024年和2025年上半年，分別獲得政府補貼約3740萬元、3660萬元、1640萬元、890萬元及1070萬元。
海外市場尚未形成有效收入支撐
宜品的海外產(chǎn)能布局同樣受到關(guān)注。2016年，其在韓國光陽市設(shè)立首家海外工廠。2018年，該公司收購西班牙乳清工廠，2021年繼續(xù)擴張，并購當(dāng)?shù)啬汤覐S。
招股書顯示，截至2025年6月，宜品在海外共設(shè)五座工廠。
其中，位于韓國光陽的HAM工廠年產(chǎn)量約5000噸，2022年產(chǎn)能利用率達到71.8%，2024年上半年曾提升至81.5%，但2025年上半年驟降至40.3%，該公司解釋稱，特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品的銷量于2024年上半年相對較高。
另一家韓國工廠——五星實業(yè)工廠，在2025年初開始試產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能2600噸，處于初期調(diào)試階段，利用率僅為2.9%。
西班牙的羊乳清粉廠產(chǎn)能利用率大致穩(wěn)定，平均利用率約為82.9%。奶酪工廠的產(chǎn)能利用率則由2022年的89.1%下降至2024年的62.3%，該公司稱主要是由于產(chǎn)品組合調(diào)整。另一家西班牙的嬰幼兒配方級基粉工廠，目前正進行技術(shù)升級。
宜品聲稱其西班牙工廠是全球最大的羊乳清粉生產(chǎn)商之一，于2024年生產(chǎn)的羊乳清粉約占歐盟總量的四分之一。
但值得注意的是，宜品在西班牙的收入從2022年的1.16億元下降至2024年的5720萬元，2025年上半年進一步降至2660萬元，該公司解釋稱，主要是由于其西班牙乳清工廠逐步從對外銷售轉(zhuǎn)為向內(nèi)部生產(chǎn)供應(yīng)羊乳清粉。
總體來看，宜品的營收仍高度依賴中國市場，2025年上半年中國市場占比達到95.8%。海外市場雖有布局，但尚未形成有效收入支撐。
從招股書看，根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，以2024年的零售額計，宜品在中國羊奶粉市場排名第二，市場份額為14.0%，并在嬰幼兒配方羊奶粉市場排名第二，市場份額為17.6%。在中國嬰幼兒特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場中，排名中國本土品牌第二，市場份額為4.5%。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其2022年、2023年、2024年收入分別為14.02億元、16.14億元、17.62億元，不過，2025年上半年收入8.06億元，同比下降10.4%。該公司將其歸因于“包裝更新暫時調(diào)整了發(fā)貨節(jié)奏，導(dǎo)致嬰幼兒配方奶粉的出貨量下降”。
利潤方面，其2024年上半年利潤為9870萬元，2025年上半年降至5670萬元，同比下降42.6%。
根據(jù)招股書披露，宜品此次IPO募集資金將主要用于投資及共同開發(fā)上游奶羊場資源；升級及擴建其在西班牙及韓國的生產(chǎn)設(shè)施；以及國際擴張等。
未來，其如何調(diào)配產(chǎn)能布局、提升產(chǎn)能利用率，并進一步增強海外市場的營收能力，也將成為市場關(guān)注的焦點。
（大眾新聞·經(jīng)濟導(dǎo)報記者 孫羅南）
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