1月12日，彭博社援引知情人士消息稱，小鵬汽車旗下飛行汽車業務板塊小鵬匯天已聘請銀行協助其在香港進行首次公開募股。
報道援引知情人士消息稱，小鵬匯天已選定摩根大通和摩根士丹利作為上市保薦機構，并通過保密方式提交上市申請，IPO最早可能于年內完成。
值得注意的是，這一消息距離小鵬匯天廣州黃埔量產工廠首臺“陸地航母”飛行器下線僅過去兩個月。若成功上市，小鵬匯天將成為繼2019年億航智能（NASDAQ：EH）之后，時隔七年國內第二家實現上市的載人飛行器公司。
錨定“硬科技獨角獸”
企查查顯示，截至目前，小鵬匯天累計完成4輪融資，累計融資規模近9億美元，在國內低空出行領域融資規模位居前列。其中在2021年10月，小鵬匯天獲得了由IDG資本、五源資本及小鵬汽車領投的超5億美元的A輪融資，創下當時亞洲低空載人飛行器領域最大單筆融資紀錄，紅杉中國、鐘鼎資本、GGV紀源資本、高瓴創投等知名機構均在投資方名單中。
2022年6月，星航資本又對小鵬匯天A輪融資進行追加投資，融資后公司估值約為100億元人民幣。2024年至2025年，公司又先后完成1.5億美元B1輪及2.5億美元B輪融資，廣州金融控股集團、廣州開發區控股等國資機構也相繼入局。
2024年，小鵬匯天入選《胡潤全球獨角獸榜》，彼時公司估值約110億元人民幣。
值得注意的是，作為小鵬汽車生態企業，小鵬匯天選擇了脫離母公司“整車制造商”的PE（市盈率）估值框架，直接對標航空級硬科技企業。
“小鵬匯天作為‘硬科技獨角獸’分拆上市，其估值體系將與母公司小鵬汽車形成顯著的‘制造業PE’與‘科技股PS（市銷率）’的區隔。”中國城市發展研究院投資部副主任袁帥在接受經濟導報記者采訪時表示，分拆后小鵬匯天有望擺脫汽車股的低估值陷阱，從而被重估為科技成長股。
“小鵬汽車作為整車制造商，其估值邏輯深受汽車行業周期性、重資產屬性及價格戰影響，資本市場通常對其采用PE或PS結合銷量增長的評估方式，更看重現金流、利潤率和市場份額；而小鵬匯天屬于低空經濟與先進制造的交叉領域，具有高研發投入、高成長潛力但也伴隨高不確定性的特征，資本市場對其估值將更傾向于以技術壁壘、訂單儲備、潛在市場規模以及政策紅利為核心錨點，給予更高的估值溢價。”袁帥向經濟導報記者表示。
主打產品已收獲7000個定金訂單
公開信息顯示，小鵬匯天由小鵬汽車與趙德力團隊于2020年共同投資控股成立，其前身可追溯至2013年趙德力創立的東莞市匯天科技有限公司。作為小鵬汽車生態企業，小鵬匯天專注于“陸空一體式智慧交通生態系統”研發，致力于打造安全、智能的飛行汽車產品，產品覆蓋航空、汽車、智能控制等領域，是目前國內少數具備飛行汽車全棧研發能力的企業。公司亦在其官網上稱呼自己為“亞洲規模最大的飛行汽車公司”。
據了解，小鵬匯天累計研發投入超百億，組建了超1400人的研發團隊，實現了三高動力、復合材料、飛控導航及空中智駕四大核心技術的全棧自研。其主打產品“陸地航母”采用全球首創的分體式設計，地面行駛僅需C照，整車尺寸5.5×2×2米，搭載800V碳化硅高壓增程平臺，續航超1000公里，可在行駛或停車狀態下為飛行器充電，支持5-6次飛行。
2025年11月3日，小鵬匯天在廣州黃埔區量產工廠試產下線首臺飛行器，標志著全球首條飛行汽車量產線投入運行。該工廠建筑面積12萬平方米，初期年產能5000輛，滿產可達1萬輛，每30分鐘下線一臺飛行器，是全球首個具備“萬輛級”年產能的飛行汽車制造工廠。
據小鵬匯天方面介紹，“陸地航母”已實現全域安全冗余設計，覆蓋動力推進、能源、供電、飛控導航等關鍵系統，并采用“四軸合一”單桿操縱系統和智能飛行座艙，C照即可地面駕駛，大幅降低操作門檻。據了解，該產品單臺售價不超過200萬元。截至2025年10月，“陸地航母”已收獲7000個定金訂單，計劃于2026年下半年向全球交付。
值得注意的是，何小鵬在2026年1月8日發布的“2026小鵬全球新品發布會”直播中表示，公司預計將在2026年實現飛行汽車的規模化量產。
面臨監管和可持續商業化雙重“高墻”
作為繼新能源汽車之后的又一萬億級賽道，低空經濟已成為各國競爭的焦點，中國更是將其納入國家戰略性新興產業，出臺多項政策予以扶持。2024年《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》明確提出，要推動低空經濟產業規模達到萬億元量級；2025年《政府工作報告》進一步要求開展新技術新產品新場景大規模應用示范行動，推動低空經濟安全健康發展。地方層面，廣東、北京、湖北等多地成立產業投資基金，深圳、合肥等城市率先開放低空飛行試驗區，為飛行汽車的商業化試點創造了有利條件。
在行業快速發展的同時，其競爭格局也逐漸清晰，國內外企業紛紛加速布局。全球范圍內，美國的Joby Aviation、Archer Aviation等企業聚焦城市空中出租車場景，已完成多輪融資并推進適航認證；國內市場中，小鵬匯天與億航智能亦形成了差異化競爭態勢。
作為國內首家上市的載人飛行器公司，億航智能于2019年登陸納斯達克，其EH216-S無人駕駛載人航空器已成為全球首個獲得“3C證”的載人級無人駕駛eVTOL，該產品主打城市空中交通和旅游觀光場景，2024年交付量同比增長315.4%，億航智能也成為了全球首家盈利的eVTOL公司。
與億航智能不同，小鵬匯天的“陸地航母”定位于個人用戶，主打“陸空一體”出行體驗，更強調與現有地面交通體系的銜接。
對此，上海市海華永泰律師事務所高級合伙人孫宇昊向經濟導報記者指出，與億航智能主要面向企業級市場的無人駕駛航空器不同，小鵬匯天選擇的個人用戶路線面臨更高的法律與技術雙重壁壘：“首先，其飛行體需作為航空器單獨向中國民航局申請型號合格證，產品安全冗余標準遠超汽車行業。其次，在空域使用方面，個人用戶需頻繁申請空域使用權限，但目前相關申請流程與法規仍不明確，這在很大程度上影響了該產品的實際便捷性與可用性。”孫宇昊分析稱。
袁帥在接受經濟導報記者采訪時亦指出，小鵬匯天的IPO之旅最需要向資本市場證明的并非單純的飛行汽車技術先進性，而是從研發到大規模交付的閉環能力以及符合政策要求的商業可持續性。“資本市場已認可電動化和航空技術的融合趨勢，最大的疑慮在于能否將其商業模式可持續化，并保證在此過程中不發生嚴重的安全事故或被監管部門叫停。”袁帥如是說。
（大眾新聞·經濟導報記者 石瀟懿）
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