2025年底，北交所受理了湖北睿信汽車電器股份有限公司（簡稱“睿信電器”）的上市申請。據招股書(申報稿)，睿信電器本次IPO擬募集資金3.1億元，保薦機構為長江證券。公司募投項目為汽車電機改擴建項目、智能倉儲建設項目、研發中心建設項目。 
95%營收來自出口，匯率波動影響公司凈利潤
睿信電器主營業務為車用起動機、發電機及零部件的研發、生產及銷售。客戶包括德國BOSCH、Stellantis/FCA、AutoZone等世界知名汽車零部件廠商。公司的營業收入主要來自出口，報告期內（2022年至2025年6月），公司境外銷售收入占同期營業收入的比例分別為 79.27%、95.09%、94.72%和 95.51%，且境外銷售主要通過美元進行結算。
受益于美元兌人民幣匯率上升，報告期內，睿信電器匯兌凈收益分別為860.68萬元、335.71萬元、365.12萬元和 45.10 萬元，匯兌凈收益占利潤總額的比例分別為13.20%、7.56%、5.26%和1.00%。
公司也在申報稿中重點提示了匯率波動風險，如果今后人民幣對美元升值，公司將會面臨匯兌損失。也就是說，公司報告期這部分凈利潤就是靠天吃飯，不存在穩定性及可持續性。
需要關注的是，公司特別提示，產品目前主要應用于燃油車售后市場，尚未生產可用于新能源汽車的產品。公司的發展空間主要取決于燃油汽車保有量，長期來看，隨著全球汽車產業電動化進程穩步發展，公司未來市場空間也存在萎縮的風險。
公司依靠“放寬賬期”等手段提升毛利率
公司在經營業績方面存在明顯的波動性、不穩定性，營收規模較低，凈利潤受匯兌損益、稅收優惠、毛利率影響較大。
申報稿顯示，報告期內，公司營收分別為3.67億元、2.69億元、4億元及1.98億元；凈利潤分別為5732.76萬元、3999.81萬元、6152.13萬元及3962.03萬元。公司預測2025年營業收入將下降2.26%至7.08%，歸母凈利潤將上升2.21%至8.44%
從申報稿相關信息看，公司2025年營收下降而凈利潤上升的主要原因是公司毛利率出現大幅上升。
報告期內，睿信電器毛利率遠遠高于可比公司德宏股份（603701）、大洋電機（002249），而且變動趨勢相反。報告期兩家可比公司毛利率均值分別為18.44%、18.92%、18.02%、18.2%；而睿信電器毛利率分別為21.46%、25.35%、25.37%、28.16%。
睿信電器把毛利率的不斷提升解釋為開發海外優質客戶所帶來的，但里面仍有不少疑問。面對一個競爭非常充分的市場，海外優質客戶為何愿意高價購買公司產品？公司在申報稿中表示，新開發的客戶是美國紐約證券交易所主板上市公司，要求產品質量較高，賬期約定相對較長，公司承擔了一定的資金成本，因此，產品定價相對較高。但公司這種放寬賬期的行為，雖然短期能讓公司賬面好看，但長期看將會增加公司的壞賬等風險。 
申報IPO前突擊申報專利
另外最值得關注的是公司的專利情況。截至去年底，睿信電器共擁有29項授權專利（含8項發明專利）。
經濟導報記者發現，該公司的8項發明專利均是2024年之后取得的，而且其中5項還是“受讓取得”。
而公司另外的21項專利全部為實用新型專利，其中20項專利取得的時間為2021年之后，1項取得時間為2020年底。這21項專利中，有7項是通過“受讓取得”。
申報稿顯示，截至本招股說明書簽署之日，公司共有6 項正在申請的發明專利。但具體表格中僅列舉了5項。  
業內人士質疑，睿信電器在2014年7月份就開始成立，但其發明專利的取得時間均在2024年之后，不得不讓人懷疑公司是為上市突擊申報專利。
實控人不在公司任職，股權代持原因待解
股權結構方面，睿信電器實際控制人金崇康直接持有49.75%的股份，為第一大股東。董事長兼總經理付曉祥持有7.6%的股份，位列第四大股東。但奇怪的是，公司實際控制人金崇康并不在公司擔任任何職務，睿信電器的法定代表人、董事長兼總經理均是第四大股東付曉祥。
金崇康簡歷顯示，其1964年出生，本科學歷，1984 年 7月畢業于杭州商學院計劃統計專業；1984 年 8 月至 1994 年 11 月，擔任臺州地區計劃經濟委員會科長；1994 年 12 月至今，擔任浙江東泰集團有限公司執行董事兼總經理。
天眼查顯示，歷史上，金崇康及東泰集團控制的多家企業存在吊銷、注銷營業執照情況。
歷史上，金崇康曾讓付曉祥代持股權。申報稿顯示，2017年4月24日，睿信有限召開股東會，同意金崇康將持有公司全部的 56.35%股權轉讓給付曉祥。同日，金崇康與付曉祥簽署《股權轉讓協議書》及《股權代持協議》。
2021年12月9日，睿信有限召開股東會，同意付曉祥將持有公司的56.35%股權轉讓給金崇康。同日，付曉祥與金崇康簽署《股權轉讓協議》，本次股權轉讓為代持還原，不涉及股權轉讓款的支付。
至于金崇康與付曉祥是何種關系，金崇康為何讓付曉祥代持股權，申報稿對此沒有解釋。付曉祥個人簡歷顯示，其出生于1966年，本科學歷，畢業于沈陽建筑大學機械制造工藝及設備專業。畢業后曾在湖北電梯廠、湖北神電汽車電機有限公司、臺州博得汽車零部件有限公司工作。2017年10月才辭去臺州博得汽車零部件有限公司總經理職務入職睿信有限。付曉祥還沒有從原單位高管職務離職就代持金崇康股權，不知是否存在競業糾紛等問題。,
睿信電器第二大股東為公司董事陶宏革，持股比例為18.3%；第三大股東為1997年出生的林宇蕾，持股比例為10%，林宇蕾也不在公司任職。值得關注的是，林宇蕾的父親林興友持有公司0.8%的股份，但也不在公司任職。
申報稿顯示，林宇蕾的父親林興友、母親尚海安、叔叔林興根控制湖北信友汽車零部件有限公司等多家公司。
（大眾新聞·經濟導報財經研究員 秋風）
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