3月18日，好想來母公司萬辰集團（300972.SZ）披露了2025年年報。年報顯示，全年實現營業收入514.59億元，同比增長59.17%；歸母凈利潤13.45億元，同比暴增358.09%。按單季度數據看，2025年第四季度營業總收入148.97億元，同比上升27.15%，第四季度歸母凈利潤4.9億元，同比上升133.76%。本報告期萬辰集團盈利能力上升，毛利率同比提升15.26%，凈利率同比提升152.43%。
凈利潤大幅增長背后，加盟模式可謂功不可沒。2023年10月，萬辰集團將旗下多個品牌合并為品牌“好想來”，并提出“0加盟費、0管理費、0配送費”的低門檻政策吸引加盟商，公司門店數量由此迅速增長。截至2025年末，公司門店共計18314家，遍布全國30個省（含自治區、直轄市）。
近年來，因加盟商管理不到位引發多起負面輿情，對好想來品牌形象造成沖擊，加盟商管控也成為公司核心風險隱患。
擴店速度放緩
公開信息顯示，好想來是萬辰集團旗下核心量販零食品牌。萬辰集團成立于2011年，最初主要從事食用菌生產和銷售，于2022年切入量販零食賽道。為推進量販零食業務的高質量發展，2023年10月進行了重要的品牌整合，將旗下“陸小饞”“好想來”“來優品”“吖嘀吖嘀”四大品牌統一合并為品牌“好想來”，并同期納入了知名品牌“老婆大人”，實現了供應鏈與品牌的統一。
根據灼識咨詢截至2025年12月31日數據統計，好想來品牌已成為全國門店數量第一的零食連鎖品牌。
報告期內，公司量販零食業務實現營業收入508.57億元，同比增長59.98%；加回計提的股份支付費用后實現凈利潤25.33億元。
萬辰集團本次財報公布的各項數據指標表現尚佳。其中，毛利率12.4%，同比增15.26%；凈利率4.71%，同比增152.43%；銷售費用、管理費用、財務費用總計30.87億元，三費占營收比6.0%，同比減20.86%；每股凈資產7.85元，同比增28.7%；每股經營性現金流19.23元，同比增307.89%；每股收益7.3元，同比增325.99%。
報告期內，以可計入運營周期的門店統計看，公司新增門店4720家，減少門店602家。相較于2024年，公司開店速度大幅下降，閉店數量明顯增加。2024年，公司全年新增門店9776家，僅減少門店208家
經濟導報記者此前采訪了解到，僅2025年，濟南地區就有多家好想來門店關停，涉及山東體育學院宿舍店、歷城區環聯夜市店，以及二七南路店、縣東巷店等多家門店。
萬辰集團雖未披露單店營收數據，但通過總營收與門店總數測算，公司年化單店平均收入為312.87萬元，單店月收入26.07萬元。這一數字低于2024年上半年的32.20萬元，也低于2025年上半年的29.57萬元。這一下滑趨勢與門店擴張速度呈反向關系，拓店越快，單店收入被稀釋得越明顯。
年報同時披露了萬辰集團在運營能力上的相關數據。報告期內，其全國布局了48個常溫倉和9個冷鏈倉，使大部分門店的配送時長縮短至“T+1”，訂單滿足率持續超過99%。數據顯示，截至2025年末，萬辰集團已擁有約1.9億注冊會員；2025年會員貢獻集團GMV約8成。
對于2026年的發展預期，萬辰集團方面認為，量販零食渠道仍有廣闊的滲透和成長空間，將進一步發力提升運營效率，加速釋放存量勢能與增量價值，以期迎來新一輪的估值重塑，從龍頭邁向長牛。
加盟管控隱憂凸顯
業績與門店高速增長的背后，是萬辰集團較為激進的加盟擴張模式。雖然在2025年年報中未明確披露加盟店數量，但其港股的招股說明書顯示，截至2025年6月30日，公司擁有15275家加盟店，自營門店90家。如此計算，加盟門店數量占比高達99.4%。
加盟店數量眾多，也隨之帶來加盟商素質參差不齊、管控難度劇增的風險。
2025年4月，有網友發帖稱，好想來廣財榮創店店員以礦泉水有提手、毛利低等為由拒絕提供塑料袋，并辱罵消費者。好想來官方事后致歉，稱已嚴肅處理涉事店員，將加強培訓。
2025年11月，江蘇蘇州一3歲幼童在門店誤拿兩塊泡泡糖，家長賠償后，被店家指控與店內數千元商品丟失有關，引發巨大爭議。好想來回應稱已成立專項工作組核查。
2026年1月，有消費者在社交平臺發帖稱，其在量販零食“好想來”寧波市慈溪市觀海一家門店購買了零食，回家后稱重發現，多款零食的實際重量低于門店稱重的重量。該視頻在社交平臺上有較大播放量。按照其發布的視頻，好想來門店合計稱重比其自行稱重多了約129克，合計多收了6.41元。面對輿論爭議，好想來方面回應稱，“源于新員工操作失誤”，并強調電子秤經檢定合格。但令消費者不滿的是，好想來曾向平臺投訴要求屏蔽相關視頻，質疑消費者“擺拍”。
2026年2月，兩名女孩在店內購物付款離開后，被店員依據“總部監控提示”懷疑偷竊而叫回，并被滯留店內20多分鐘。其間，女孩因身體不適請求聯系家長，遭店員制止。最終，女孩自行開包證實清白，警方也確認兩名女孩并無偷竊行為，隨后涉事門店發布致歉信。
在小紅書、黑貓投訴等平臺，這類投訴并非個例。截至3月19日下午，黑貓投訴平臺上已有1953條與“好想來”相關的投訴，主要涉及食品變質含異物、售后服務推諉、店員態度惡劣以及產品質量問題等。
在招股說明書的風險因素中，萬辰集團坦承：“由于網絡中超過99%的門店由加盟商設立及經營，其面臨與加盟商業務模式相關的多項風險，均可能對好想來的聲譽、經營業績及業務前景造成重大不利影響。”
除了品控問題，好想來的“低價”標簽也在被消費者重新審視。不少消費者坦言：“因低價被吸引，又被價格勸退”，店里擺在顯眼位置的可樂、農夫山泉等大牌標品確實便宜，但散裝區的白牌商品換算下來價格并不低。
（大眾新聞·經濟導報記者 劉勇）
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