隨著2025年年報及2026年一季報披露收官，A股ST公司總量攀升至258家，創下歷史新高，其中4月29日至30日集中"戴帽"47家，密集程度罕見。這一現象背后，既有退市新規硬約束下的業績集中暴露，也有企業治理的深層問題。
退市新規的嚴格執行是ST公司激增的核心推手。2026年起全面實施的《股票上市規則》，提高了財務類門檻：主板凈利潤為負且營收低于3億元，創業板和科創板凈利潤為負且營收低于1億元，即觸發風險警示；期末凈資產為負直接實施退市風險警示，次年未改善則退市；年報被出具無法表示或否定意見、實控人資金占用及違規擔保未整改等情形，也被納入監管紅線。
在穿透式監管下，一批昔日明星企業紛紛"折戟"：曾達千億市值的半導體龍頭聞泰科技(600745.SH)，因2025年巨虧87億元、內控失效被*ST，市值縮水至200多億元；創業板首批上市企業華誼兄弟(300027.SZ)，連續8年虧損，因持續經營能力存疑推進預重整，已實施ST。
除了業績暴雷與監管收緊，企業內控失效、合規意識缺失也是重要誘因。部分上市公司治理結構形同虛設，控股股東資金占用、違規擔保等問題屢禁不止。“中國床墊第一股”喜臨門(603008.SH)，因實控人長期占用和違規擔保資金逾8億元，年報被出具非標意見，盡管2025年賬面尚有2.4億元凈利潤，仍連續遭遇10個跌停，被ST。更有科創板企業清越科技（688496.SH）上市僅三年，便因2021—2023年多期半年報連續虛增利潤、涉嫌欺詐發行，被啟動重大違法強制退市程序。
截至目前，山東已有18家上市公司被實施風險警示，其中今年*ST華鵬（603021.SH）與ST章鼓（002598.SZ）的情況尤為引人關注。*ST華鵬主營玻璃制造，近年來深陷債務泥潭，扣非凈利潤已連續8年為負。2025年末，公司凈資產為負，且關聯公司逾期有息債務本金約8.02億元，審計機構對其出具帶持續經營重大不確定性段落的審計報告，最終觸發退市風險警示。近期，公司又因融資租賃合同糾紛，被申請凍結1.51億元資產，流動性危機進一步加劇。
ST章鼓則因罕見的"反向造假"淪為ST公司。作為國內羅茨鼓風機龍頭企業，山東章鼓2024年年報虛構維修、技術服務業務，違規確認費用846.27萬元，導致當年利潤虛減10.37%。與常見的虛增利潤粉飾報表不同，此次"反向造假"暴露了公司內控機制的全面失效。此前，公司已多次因信披違規、募集資金使用不規范被監管問責，家族式管理模式下的合規漏洞，讓這家行業龍頭付出了沉重代價。
除此以外，2026年新增被實施ST或*ST的山東企業還有八家，分別為：ST西王（000639.SZ）、ST龍大（002726.SZ）、ST朗進（300594.SZ）、*ST瑞茂（600181.SH）、ST海龍（000677.SZ）、ST如意（002193.SZ）、*ST未名（002581.SZ）、*ST雅博（002323.SZ）。
值得關注的是，目前全國ST股共258家，占A股總量4.67%；山東地區ST股共18家，占山東上市企業總數的5.64%。
ST公司數量的激增，既是監管層凈化資本市場的必然結果，也為投資者敲響了警鐘。隨著"保殼財技"逐漸失效，炒作ST個股的風險日益凸顯。
（大眾新聞·經濟導報記者 趙帥）
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