5月20日，證監(jiān)會(huì)根據(jù)廣東美亞旅游科技集團(tuán)股份有限公司（簡稱“美亞科技”）主動(dòng)撤回注冊(cè)申請(qǐng)的要求，正式終止其北交所IPO注冊(cè)程序，美亞科技成為2026年首家北交所IPO過會(huì)后主動(dòng)撤回注冊(cè)申請(qǐng)的企業(yè)。
一波三折的上市歷程
美亞科技是國內(nèi)泛商旅綜合服務(wù)商，主營航旅票務(wù)、商旅管理和會(huì)展及獎(jiǎng)勵(lì)旅游三大業(yè)務(wù)板塊，旗下?lián)碛忻纴喓铰谩⒚纴喩搪玫榷鄠�(gè)行業(yè)品牌。公司由四名“70后”創(chuàng)始人共同實(shí)際控制，形成“兩對(duì)夫妻加一對(duì)兄妹”的家族式股權(quán)結(jié)構(gòu)，四人合計(jì)控制公司約66.29%的表決權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中。
公司上市進(jìn)程始于2023年10月，美亞科技正式掛牌新三板；2024年6月，公司向北交所遞交IPO申請(qǐng)并獲得受理，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。受理之后，北交所先后發(fā)出三輪問詢，重點(diǎn)關(guān)注公司核心競爭力、業(yè)績?cè)鲩L合理性、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及資金管理有效性等核心問題。由于財(cái)務(wù)報(bào)告到期需要補(bǔ)充審計(jì)，公司上市審核一年內(nèi)三次被中止，又三次恢復(fù)審核，這種波折的審核節(jié)奏已經(jīng)折射出公司財(cái)務(wù)合規(guī)層面的隱憂。
2025年12月12日，美亞科技終于通過北交所上市委審議，并于12月25日正式提交注冊(cè)，從受理到過會(huì)耗時(shí)533天，顯著高于北交所同期平均審核周期。公司原計(jì)劃發(fā)行不超過1984.22萬股，最初擬募資3.6億元，后調(diào)減至約2億元，投向智能化泛商旅業(yè)務(wù)及管理系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目，市場普遍認(rèn)為公司上市只差“最后一步”。
但僅三個(gè)月后的2026年3月17日，公司突然公告終止上市申請(qǐng)并撤回材料，最終在5月20日完成終止注冊(cè)程序。
合規(guī)瑕疵才是被終止核心動(dòng)因
美亞科技公告將終止IPO的原因歸結(jié)為“宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及資本市場態(tài)勢(shì)變化”，但監(jiān)管文件顯示，內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)核算與信息披露層面的多重違規(guī)，才是本次IPO終止的根本原因。
早在2024年4月公司提交IPO申請(qǐng)前，廣東證監(jiān)局就對(duì)公司開展現(xiàn)場檢查，并于同年6月下發(fā)監(jiān)管關(guān)注函，指出公司存在研發(fā)內(nèi)控不到位、收入跨期確認(rèn)、三會(huì)運(yùn)行不規(guī)范等問題。
2026年5月13日，廣東證監(jiān)局正式出具行政監(jiān)管措施決定書，進(jìn)一步披露了公司三大違規(guī)問題：
一是內(nèi)部控制嚴(yán)重缺失，公司通過體外資金循環(huán)進(jìn)行賬外運(yùn)作，經(jīng)對(duì)公賬戶轉(zhuǎn)出資金扣除稅費(fèi)后回流至個(gè)人卡，用于支付員工薪酬，導(dǎo)致成本費(fèi)用分類失真；同時(shí)存在合同管理不規(guī)范、業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)系統(tǒng)脫節(jié)、銀行賬戶開立違規(guī)等多項(xiàng)問題，甚至曾發(fā)生出納十年間累計(jì)侵占公司近2000萬元資金未被及時(shí)發(fā)現(xiàn)的重大內(nèi)控事故。
二是財(cái)務(wù)核算不規(guī)范，存在會(huì)獎(jiǎng)旅游業(yè)務(wù)收入跨期確認(rèn)、返傭結(jié)算差異未及時(shí)調(diào)整等問題，一定程度扭曲了公司真實(shí)業(yè)績。
三是信息披露失實(shí)，體外資金運(yùn)作導(dǎo)致毛利率等核心數(shù)據(jù)披露失真，還存在虛構(gòu)廣告費(fèi)未披露的違規(guī)行為。廣東證監(jiān)局對(duì)公司四名核心高管一并出具警示函，認(rèn)定四人未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)。
從經(jīng)營層面看，公司財(cái)務(wù)健康性也長期受到質(zhì)疑：2022年至2025年上半年，公司應(yīng)收賬款從3億元攀升至8億元，占總資產(chǎn)比重接近七成，遠(yuǎn)超同期營收規(guī)模，直接導(dǎo)致公司2023年和2025年上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù)，呈現(xiàn)“賬面盈利、現(xiàn)金失血”的異常狀態(tài)。
此外，公司此前引入投資者時(shí)簽訂了業(yè)績對(duì)賭協(xié)議，實(shí)控人仍有807萬元業(yè)績補(bǔ)償款未支付，本次IPO終止后，對(duì)賭義務(wù)將自動(dòng)恢復(fù)，實(shí)控人面臨新的償債壓力。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)財(cái)經(jīng)研究員 秋風(fēng)）
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