理想汽車一季度虧損23億，毛利率驟降至7.9%！新品周期能否“力挽狂瀾”？
5月28日，理想汽車（02015.HK）發布截至2026年3月31日止季度的未經審計財務業績。這份一季報呈現出“銷量微增、盈利驟降、新品周期開啟”的復雜圖景——交付量同比增長2.5%至95142輛，但營收同比下滑11.4%至229.83億元，凈虧損達23億元，相比2025年第一季度的凈利潤6.47億元和2025年第四季度的凈利潤2020萬元有顯著下降。
理想汽車毛利率斷崖式下滑是本季度最引人注目的數據。公司整體毛利率從2025年同期的20.5%驟降至7.9%，2025年第四季度該數據為17.8%；車輛毛利率更是從2025年同期的19.8%跌至6.1%，2025年第四季度該數據為16.8%。
理想汽車CFO李鐵解釋稱，“我們一季度的毛利率反映了理想i6以用戶為中心的相關交付舉措、原材料價格波動以及車型換代周期的影響。隨著交付回升帶來的規模效應以及更新產品組合獲得市場認可，預計盈利能力將逐步改善。”
也就是說，影響毛利率的深層原因之一在于產品結構的變化——定位20萬—30萬元中端純電市場的i6車型占比快速提升，其單車均價和毛利率顯著低于L系列增程車型，疊加行業價格戰持續，雙重擠壓下盈利空間收窄。
同時，費用控制見效，但難抵毛利下滑。銷售、一般及管理費用同比減少19.0%，主要由于雇員薪酬減少及市場推廣活動相關費用減少，顯示公司在費用控制方面取得成效。盡管費用控制得當，但毛利下滑幅度（-66.0%）遠超營業費用降幅（-4.8%）。
另一個值得關注的點是，現金流同步承壓。今年一季度，理想汽車經營活動現金流由上年同期的-17億元變至-61億元，自由現金流從上年同期的-25億元惡化至-74億元。
不過，現金儲備依然雄厚。截至季末，理想汽車現金狀況為943億元，包括現金及現金等價物、受限制現金、定期存款及短期投資等，現金規模穩居國內新能源車企首位，為戰略轉型提供了充足緩沖。
新品周期成為破局關鍵。5月15日，全新一代理想L9正式發布，推出Ultra版（45.98萬元）與Livis版（50.98萬元），全系標配72.7度5C增程電池、搭載自研5nm“馬赫M100”芯片及馬赫VLA大模型，Livis版更配備雙芯片（總算力2560 TOPS）、四顆激光雷達及800V全獨立主動懸架系統。6月底全新理想L8將接續上市，下半年純電旗艦SUV i9也將登場，形成從L系列增程到i系列純電的完整高端產品矩陣。
理想汽車董事長李想表示，一季度公司在20萬元及以上中國新能源汽車市場重登銷量榜首，自研芯片與大模型的一體化部署是行業領先的技術突破。
展望后市，理想汽車正處于產品結構轉型的關鍵窗口期。全新L9能否以高端定價修復毛利率、i系列純電車型能否在規模擴張與盈利之間找到平衡、自研芯片能否如期量產并構建差異化壁壘，將是決定公司能否走出“增收不增利”困局的三大命題。
（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）
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